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2019年6月10日周一券商評級可大膽加倉搶籌9股

2019-6-6 15:12| 發布者: adminpxl| 查看: 1529| 評論: 0

摘要: 2019年6月10日周一各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:上海家化、萬科A、橫店影視、國泰君安、上汽集團、吉比特、潞安環能、藥明康德、溫氏股份。 ...
溫氏股份:進軍白羽肉雞市場,豬雞雙龍頭地位持續增強

事件:溫氏股份公告收購白羽肉雞養殖企業京海禽業80%的股權,股權價值約為6.4億元。本次收購股份支付比例為標的資產交易價格的30%,可轉換債券支付比例為標的資產交易價格的40%,現金支付比例為標的資產交易價格的30%。

通過收購布局白羽肉雞市場,完善產業鏈生態圈。此次并購標的京海禽業是國內大型白羽肉雞養殖企業,深耕白羽肉雞行業30余年,年產白羽父母代種雞苗800萬套,商品代雞苗1億只。公司的飼養成績、綜合成本等生產效率也處于行業領先地位,2018年營收4.5億,凈利潤2.2億元。收購后,溫氏的養禽業務將從黃羽肉雞領域進一步拓展至白羽肉雞領域,完善產業鏈生態圈的戰略發展方向,進一步增強公司在禽養殖行業的龍頭地位。

白羽肉雞行業高度景氣,盈利持續兌現。由于國內連續幾年引種量不足,疊加嚴重疫病影響,白羽肉雞行業供給持續短缺。淡季上下游價格均創歷史新高,并長期維持。后續隨著生豬深度去產能后供給出現大幅短缺,豬價上漲,有望帶動下游雞肉端的替代需求,終端肉價上漲有望帶動上游價格持續高度景氣,公司業績有望持續兌現。

藥明康德:業績增長強勁,CRO巨頭加碼前行

事件:公司發布2018年年度報告,全年實現營業收入96.14億元,同比增長23.80%;歸母凈利潤22.61億元,同比增長84.22%;扣非凈利潤15.59億元,同比增長59.18%。

核心業務繼續穩健增長:從收入端來看,2018年公司核心的兩大業務板塊--CRO服務和CMO/CDMO服務均繼續維持穩健增長,收入增速分別為23.0%和28.0%。將CRO業務進一步細分可以發現,中 美兩地實驗室的業務和營收表現均不盡相同:(1)中國區實驗室服務涵蓋小分子化學藥的發現、研發及開發等各個階段,收入平穩增長24.1%;(2)美國區實驗室服務主要包括細胞和基因治療產品CDMO服務以及醫療器械檢測服務,收入增速由2017年的21.4%大幅下滑至6.1%,主要由于①細胞和基因治療產品CDMO服務是公司積極培育的新業務,目前仍處于產能建設階段,拖累了業績的增長,待產能逐步釋放以后,未來這塊業務的收入有望恢復到正常的增長水平;②2018年公司醫療器械檢測服務由于一家主要戰略性客戶被收購后改變檢測外包策略以及2017年上半年完成了一個短期大項目,造成同比收入階段性下降。2018下半年公司通過整合及加強管理銷售團隊,積極拓展新客戶群體并有效提升客戶簽約成功率,業務環比有所改善。由于公司的客戶多為國外制藥企業,尤其是藥物發現CRO和CMO/CDMO業務,以外幣進行結算,匯率的波動對公司業績產生較大的影響,以2017年同期匯率進行測算,2018年公司營業收入進一步提高,同比增長25.4%至97.39億元。另一方面,公司也在繼續積極布局臨床CRO業務,取得了一定成效,2018年收入同比增長64.2%。從費用端來看,2018年公司對費用的控制加強,期間費用率有所下降,而研發費用則繼續保持40%以上的高增長,加速公司技術平臺的建設和升級。此外,2018年公司的非經常性損益高達7.02億元,主要是金融工具準則改變所產生的大額公允價值變動收益所致,這也是歸母凈利潤與扣非凈利潤數額相關較大的主要原因,2019年將恢復正常水平。

中短期有業績保障,長期有想像空間:公司是國內CRO/CMO產業鏈上的絕對龍頭,市場地位穩固。受益于(1)醫改政策刺激下國內新藥研發市場需求的擴容(2)成本優勢引導下全球CRO/CMO產能向中國轉移,公司藥物發現及臨床前CRO和CMO/CDMO業務未來一段時間里將繼續保持相對穩健的增長,短期內仍是公司業績增長最核心的動力;中期來看,隨著公司目前相對薄弱的臨床CRO業務布局的逐漸完善,該業務板塊有望成為新的業績增長點,同時助力公司徹底打通整條CRO/CMO產業鏈,增強各業務板塊之間的協同性,挖掘“長尾客戶”;長期來看,公司目前嘗試涉足的前沿先進技術(如藥明巨諾的CAR-T、菲吉樂科的新型抗菌藥等)未來孵化成熟以后,將成為公司打造大健康生態圈的重要助力,促進公司的長期成長。

投資建議:我們公司預測2019年至2021年每股收益分別為2.02、2.41和2.92元。基于(1)公司在藥物發現及臨床前CRO領域全球領先的市場地位和強大的競爭力(2)“工程師紅利”使國內CRO企業具備成本領先優勢(3)公司臨床CRO業務增長潛力較大(4)全球的產能轉移利好國內CMO/CDMO企業(5)藥明康德在小分子藥物CMO/CDMO領域具備規模優勢(6)公司投資業務收益逐步顯現,維持公司買入-B評級。

風險提示:CRO和CMO領域競爭加劇,匯率波動風險,投資業務的波動,商譽減值風險。

潞安環能:減值計提夯實資產基礎

投資要點

資產減值計提影響2019年EPS0.33元:2018年公司實現收入251.40億元,同比增長6.78%,實現歸母凈利26.63億元,同比下降4.29%;凈利潤下降原因是公司4季度計提資產減值準備計提9.86億元,折合EPS0.33元,導致4季度單季度EPS為0.15元,為年內最低,也是業績低于預期的主要原因。2018年公司毛利率和凈利率分別為40.58%和10.15%,同比分別下降0.65%和1.22個百分點。分紅方案為每10股派現2.68元,分紅比率為30%。

煤炭價格、成本雙升,盈利平穩:2018年公司煤炭產量為3691萬噸,同比下降11.28%,其中整合礦的焦煤產量同比下降42.52%;實現煤炭銷量3806萬噸,同比微增0.04%;煤炭銷售均價為565元/噸,同比上漲4.37%,其中公司核心產品噴吹煤價格為812元/噸,同比上漲7.67%;噸煤銷售成本為321.6元,同比上漲8.47%;噸煤毛利為244元,同比微降0.57%。煤炭板塊實現毛利92.78億元,相比上年同期微降0.48%。

焦炭量價齊升,盈利貢獻上升:2018年公司焦炭銷量為177萬噸,同比增加18.65%;焦炭銷售均價1929元/噸,同比上漲17.54%;噸焦成本1498元/噸,同比下降1.02%;噸焦毛利為431元,同比上升236.78%;焦炭板塊貢獻毛利7.63億元,同比上升299.60%,占毛利的比重上升至7.6%,較上年同期提升5.6個百分點,均為歷史最高水平。

4季度主營業務良好,資產減值計提夯實公司資產基礎:4季度公司實現收入78.20億元,環比增長21.08%;毛利率為40.40%,環比上升1.53個百分點;實現歸母凈利潤4.34億元,環比下降48.20%,凈利潤率為5.55%,環比下降7.4個百分點。盈利下降主要原因是計提資產減值損失9.86億元,其中大部分來自2009年所整合的礦井,整合礦漢溝煤業公司、忻嶺煤業公司、大木廠煤業、忻豐煤業和前文明煤業被列為減量重組關閉退出煤礦,合計計提減值7.57億元,占比全部減值計提的76.77%。本次計提解決了2009年整合礦井帶來的歷史遺留問題,公司資產和盈利基礎得以進一步夯實。

集團資產注入可期:公司未來內生的產能擴張主要來自焦炭板塊,已規劃潞城焦化園區500萬噸/年煤焦項目,其中前期推進140萬噸/年6.25m焦化項目;外延擴張方面,集團承諾資產質量相對較好、盈利能力較強的生產礦井在手續完備且收益不低于公司、規劃在建礦井手續完備之日起五年內注入公司。目前集團年產500萬噸的李村礦、年產800萬噸的古城煤礦均已進入聯合試運轉狀態,未來可能成為公司的外延增量。

投資建議:我們公司預測2019年至2021年每股收益分別為0.91、0.94和1.11元。凈資產收益率分別為12.2%、11.3%和12.1%,維持增持-A建議。

風險提示:經濟增長不及預期;環保監管對煤炭生產和消費的超預期影響;整合礦達產不及預期;重大安全事故。

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