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周二2019年6月11日最具有爆發力的十大金股(名單)

2019-6-10 14:52| 發布者: adminpxl| 查看: 11532| 評論: 0

摘要: 周二2019年6月11日最具有爆發力的十大金股(名單):白云機場、帝爾激光、錦江股份、長春高新、金徽酒、凌云股份、黃山旅游、淳中科技、歐派家居、太極股份。 ...
白云機場:非航增速有望加快,業績回升可期

結論與建議:

白云機場位于珠三角核心區域, 是新近躋身國內三大國際樞紐機場, 而粵港澳大灣區整體的航空需求仍存在空間,有望受益于增量紅利期持續向好。

公司 18-19年業績受制于 T2航站樓投產后成本上升、民航發展基金返還取消等負面因素影響, 導致 18-19年業績遭遇低谷。隨著成本端壓力的逐季減輕和非航業務的新增盈利漸入佳境,將會消除公司業績中各方不確定因素,使得公司業績進入新一輪上升周期,將于 2020年觸底回升。預計 2019-2021年實現凈利潤 10.17億元、 13.22億元、 16.48億元, YOY 分別增長-9.94%、 29.98%、24.73%, EPS 為 0.49元、 0.64元、 0.80元,當前 A 股價對應 PE 分別為 31.70倍、 24.39倍、 19.56倍,對此給予買入的投資建議。

n 業績符合預期,國際航線增速高于國內航線: 公司 2018年全年實現營業收入 77.47億元, yoy+14.57%,歸母凈利潤 11.29億元, yoy-29.24%,扣非后凈利潤 10.78億元, yoy-31.07%; 2019年 Q1實現營業收入 19.17億元, yoy+11.26%, 歸母凈利潤 2.24億元, yoy-48.34%,扣非后凈利潤 2.14億元, yoy-50.38%, 基本符合預期。

2018年全年實現飛機起降架次 47.45萬次, 旅客吞吐量 6974萬人次,貨郵吞吐量 189.08萬噸,同比分別增長 2.6%, 5.9%, 6.2%。其中,國際航線起降 12.27萬次,旅客吞吐量 1732萬人次,貨郵吞吐量 114.5萬噸,同比分別增長 4.6%、 9.0%、 7.8%。 2019年 Q1實現航班起降 12.1萬次,旅客吞吐量 1815萬人次,貨郵吞吐量 43.01萬噸,同比分別增長 2.78%、4.8%、 1.81%。

n T2投產成本大幅增加,取消機場建設費返還帶來短期業績承壓:

1) 2018年營業成本 54.42億元,同比增長 35.34%, 主要是受 T2航站樓自 2018年 5月投產后,帶來折舊費、人工費、水電費等運維成本的大幅增加;

2)公司財務費用 1.57億元,同比增長 306.65%,主要是公司發行超短融等帶來的利息支出的增加;

3) 機場建設費返還政策取消: 2018年 6月,公司收到民航局財務司轉發的財政部通知,取消民航發展基金用于白云機場等上市機場返還作企業收入處理的政策,設置半年政策過渡期, 2015-2018年公司收入中民航發展基金返還數額 6.98億元、 7.77億元、 8.37億元、 8.59億元。政策的取消使得 2019年營收將減少 10億元。 短期來看, 對公司 2019年業績有較大影響, 但隨著非航業務的不斷增長,將彌補政策取消帶來的不利影響。

n T2投產助力流量變現,中免補足非航業務短板: 2018年公司航空性收入增長強勁,航空收入 65.72億元,同比增長 24.49%,主要源于 T2航站樓投產,以及外部受益于香港機場需求溢出等, 加之作為主基地航空公司南航近年來的戰略轉型,不斷增強國際業務,航線網絡布局越來越完善,加速白云機場國際戰略的推進。

白云機場免稅業務一直是其發展短板,主要受制于 T1航站樓免稅面積不足、產品性價比不夠、品類殘缺,旅客購買意愿低等因素,使得人均銷售額無法與上海、北京相比。 隨著 T2航站樓投產后, 商業面積增加 3.6倍以及中免中標 T1/T2免稅進經營權, 疊加放量期間國際旅客快速增長,將大幅提升非航業務收入。伴隨著出境游下沉二三線城市,作為南中國最佳出入境點, 國內飛往東南亞等主要城市的航班約 3成以上從白云起飛,從地理位置和航線安排上,公司將優先受益于三線出境游下沉。隨著旅客結構的持續優化, 免稅收入在需求端的多重刺激下將加速釋放,對標上海、北京機場,未來非航收入大爆發可期。 預計公司 2019-2021年免稅收入可達 4.5億元、 4.8億元、 5億元。結合公司發布的各項經營合作協議,對主要的招商項目進行如下推測, 非航收入對公司的盈利貢獻持續提升, 非航收入可達 27.01億元、 31.43億元、 36.48億元。

n 盈利預測: 公司 2019年業績受制于 T2航站樓投產成本上升、民航發展基金返還取消等負面因素影響, 業績將會承壓,預計 2020年觸底回升。

伴隨著成本端壓力的逐季減輕和非航業務的新增盈利漸入佳境,將會消除公司業績中各方不確定因素,使得公司業績進入新一輪上升周期。 預計 2019-2021年實現凈利潤 10.17億元、 13.22億元、 16.48億元, YOY分別增長-9.94%、 29.98%、 24.73%, EPS 為 0.49元、 0.64元、 0.80元,當前 A 股價對應 PE 分別為 31.70倍、 24.39倍、 19.56倍,對此給予買入的投資建議。

n 風險提示: 宏觀經濟波動, 行業政策、 市場競爭加劇, 免稅業務增長不及預期等。

帝爾激光:快速成長的光伏激光加工技術龍頭

光伏激光加工設備領導企業,業績快速增長

公司主營業務為精密激光加工解決方案的設計及其配套設備的研發、生產和銷售。公司目前的主要產品包括高效太陽能PERC激光消融設備、MWT激光打孔設備、全自動高速激光裂片機、高效太陽能激光摻雜設備、激光LID/R設備等。2015-2018年,公司營業收入復合增長率達到110.97%,歸母凈利率復合增長率達到166.74%。2019Q1公司實現收入1.65億元,同比增長101.34%,歸母凈利潤0.75億元,同比增長74.51%,公司繼續維持快速增長。

高度定制化、技術覆蓋面廣疊加優質客戶多,助力公司毛利率突出

公司2016至2018年毛利率分別為64.07%、65.82%和62.07%,顯著高于同行業上市公司平均水平。主要原因有:1)公司產品具有高度定制性,相較于量產化設備價格更高;2)公司生產的激光加工設備覆蓋了太陽能電池的PERC、MWT、SE、LID/R等多個工藝環節,這些工藝的疊加能顯著提高太陽能電池的發電效率,具有一定業務集成優勢;3)優質客戶多,晶科能源、天合光能、隆基股份等全球光伏組件前十大企業目前均與公司有合作,公司銷售占比較高。

激光加工技術可提效降本,未來市場空間廣闊

提升太陽能電池光電轉化效率的關鍵在于控制光學損失和電學損失,目前,主要激光加工技術包括PERC、SE、MWT等。其中PERC技術可以提高單晶電池約1%的光電轉換效率且其技術成本不高,目前PERC已經成為光伏電池主流技術。根據PVInfolink研究報告,至2021年,全球光伏電池產能將達到約187GW,其中PERC電池產能預計約為126gW左右,占比約67%。SE技術具有與電池片產線兼容強的優勢,能給PERC電池片發展帶來更多上升的空間,至2021年預計將有110GW左右的電池產能將搭載SE工藝,因此PERC、SE高效太陽能電池工藝對應的激光加工設備市場容量合計超過38億元。加上MWT、LID/R、半片、疊瓦、擴硼等高效太陽能電池工藝,高效太陽能電池激光加工設備的市場總量有望超過58億元,未來市場空間廣闊。

公司市占率較高,目前在手訂單飽滿

根據EnergyTrend關于主要太陽能電池制造廠商PERC與SE產能數據統計,截至2018年底,主要光伏電池廠商的PERC工藝產能中約77%采用了公司的設備,SE工藝產能中約86%采用了公司的設備,公司在光伏電池激光加工設備方面市占率較高。

截至2018年底,公司訂單合計約10.02億元,其中,與全球光伏組件出貨量前十企業之間簽訂的在手訂單金額合計達4.66億元,公司訂單質量高且較為飽滿。

隨著平價上網逐漸臨近,未來全球光伏行業仍將保持較快增速,同時,公司受益于PERC電池技術的快速推進以及產能不斷提升,我們預計公司19-21年營業收入分別為6.2/8.06/10.08億元,歸母凈利潤分別為2.49/3.26/4.09億元,對應EPS分別為3.76/4.92/6.17元,對應PE分別為34/26/21倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:1)光伏行業發展不及預期;2)技術變動風險。

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