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2019年6月11日周二券商評級可大膽加倉搶籌9股

2019-6-10 15:13| 發布者: adminpxl| 查看: 11436| 評論: 0

摘要: 2019年6月11日周二各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:長春高新、中航光電、瀘州老窖、宏大爆破、新媒股份、陽泉煤業、廣日股份、南京新百、南山鋁業。 ...


瀘州老窖深度研究:內部調整多方發力,品牌復興未來可期

產品渠道多方發力,品牌復興指日可待。瀘州老窖上市至今25年,歷經坎坷,踏過興衰,2017年公司營收重回百億陣營,目前正走在一條前景向好的品牌復興之路。18年公司實現營業收入130.55億元(+25.60%),歸母凈利潤34.86億元(+36.27%),我們認為,未來公司在產品、渠道多方發力的背景下有望繼續實現穩健增長,品牌復興指日可待。

戰略選擇的正確性是公司業績快速恢復增長的核心驅動力,同樣也是未來業績穩健增長的最好保證。15年公司明確五大單品戰略,近年來堅定雙品牌戰略不動搖。我們認為,在14年公司業績急劇下滑的背景下,關鍵戰略的明確有助于為企業指明未來發展方向,同時合理安排企業資源,加速業績的恢復增長。而在業績穩定的當下,堅守正確的戰略方向則是未來業績穩健增長的最好保證,18年業績的穩健增長則為我們驗證了這一結論;

高端、次高端雙發力,推動公司業績穩步增長。國窖1573在高端戰線兼具品牌力與性價比,隨著茅臺產量略受限為國窖1573留下空間以及產品結構優化帶來的噸價提升,1573業績有待釋放;特曲、窖齡共同構建公司的次高端產品矩陣,在高端酒批價上行趨勢下整體價格帶上移,19年春糖會期間,公司定下國窖、瀘州老窖(特曲+窖齡)雙品牌雙百億的目標,隨著次高端體量擴容,特曲、窖齡有望實現價值回歸,推動公司業績穩步增長;

經銷商管控加強,加快推進全國化市場開發。原有柒泉模式(按區域劃分柒泉公司,經銷商持股,由柒泉公司負責銷售和市場開拓)對經銷商管控較差,潛在風險較高。2015年轉變為品牌專營模式后,公司不斷加強經銷商管控,制定較為完備的考核體系,終端價格體系理順為業績增長奠定基礎。目前公司立足川渝基地市場,加快開拓其他薄弱市場,未來有望借鑒西南成熟市場的培育經驗加快推進全國化征程,為公司業績增長添加助力。

投資建議

在雙品牌戰略下,我們認為公司高端、次高端將持續發力,產品結構不斷優化,結合近年來公司渠道端逐步理順為業績增長奠下基礎,我們給出盈利預測:預計2019-2021年收入分別為162.4億元/200.2億元/242.3億元,同比+24.4%/23.2%/21.0%,歸母凈利分別45.4億元/57.7億元/72.9億元,同比+30.1%/27.3%/26.3%,對應EPS分別為3.10元/3.94元/4.98元,目前股價對應19/20/21年PE分別為23X/18X/14X,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示

宏觀經濟下行/批價上漲不達預期/行業競爭加劇/經銷商管控不達預期。

中航光電:華為事件加速國產替代,高端產品有望實現突破

事件

近日,華為被美國BIS列為威脅美國國家安全的“實體名單”事件持續發酵,多家國外廠商宣稱將停止與華為合作,華為產業鏈的自主可控與國產替代受到投資者熱切關注。公司作為華為的金牌供應商,在通信高端產品持續研發,有望受益于華為產業鏈國產替代。

簡評

華為金牌供應商,高端產品國產替代可期在華為產業鏈中,目前中低端連接器已經可以實現完全國產化,但是高端產品如高速背板連接器主要還是依賴國外廠商。,高速背板連接器是應用于高速互連系統傳輸速率最高的元器件,對設計和生產能力要求非常高,長期以來是我國高速互連系統發展的“卡脖子”問題,華為當前主要供應商為美國的安費諾和莫仕。

此次華為事件后,預計華為將積極扶持和培養國內供應鏈,目前中航光電已經擁有56gbps高速連接器的設計及生產能力,并在華為小批量試供貨,預計未來華為將加大對中航光電的高端連接器的采購力度。通信高端產品若能批量供貨華為也將提高其毛利率。

中高端連接器市場國內龍頭,清晰戰略助推公司向國際巨頭發展公司是中高端連接器市場國內龍頭,未來三年將保持較高增長水平。軍品方面,公司在部分領域占據相對壟斷地位,受益訂單釋放增速加快,預計2019年-2021年增速有望達到15%-20%。

民品方面,新能源汽車領域的產品結構契合下游產業發展方向,未來3年有望維持較高增速。今年一季度,我國新能源汽車產銷分別完成30.4萬輛和29.89萬輛,同比增長102.7%和109.7%,新能源汽車行業繼續保持高速增長。中航光電是國內較早切入新能源汽車連接器領域的龍頭企業,目前新能源汽車已成為公司第二大民品業務。產品主要以高壓連接器為主,具有較強研發能力。在補貼退坡政策引導下,新能源汽車產品結構將向高能源密度傾斜,契合公司產品結構,且公司發行可轉債進一步擴大新能源汽車產品產能。我們預計公司2019年-2021年新能源汽車業務增速將達到25%。軌道交通領域,基礎建設投資重回高位,公司軌道交通業務高增長可期。2019年前三個月鐵路運輸業固定資產投資增速達11%,在基建補短板的大背景下,國內鐵路開工明顯回暖。未來我國軌道交通業基礎建設投資有望維持高位,隨著高鐵動車整車國產化率的不斷提高,預計未來3年公司軌道交通連接器等元器件的復合增速或將達到20%。

通訊領域,提前研發儲備5G技術,或將在2020年進入高速增長期。近兩年海外通訊市場高速增長一定程度上熨平通訊領域的周期性,預計今明兩年公司通訊板塊業務維持平穩,2020年或將進入5G快速增長期。

發展戰略清晰體制機制靈活,或將助推公司成為國際巨頭。公司研發投入處于同行業較高水平,為公司持續發展帶來不竭動力;明確了全球化發展方向,不斷拓展公司發展地理邊界;體制機制較為靈活,積極外延并購迅速壯大規模;加大產能建設投入,為公司發展持續增長奠定基礎;向一體化解決方案供應商發展,提高公司利潤水平。

盈利預測:國內中高端連接器龍頭,戰略清晰體制靈活或將成為未來的國際巨頭我們認為,公司未來產品將定位于中高端市場,契合下游產業增長方向,市場空間增長強勁。公司作為國內高端連接器龍頭公司,將充分受益于產業集中度提高和國產替代。此外,公司發展戰略符合行業發展方向,將為公司發展帶來強勁動力。預計公司2019年至2021年歸母凈利潤分別為11.00、13.75和17.00億元,同比增長分別為15.36%、24.97%、23.64%,相應19年至21年EPS分別為1.07、1.34、1.65元,對應當前股價PE分別為31.19倍、24.96倍、20.19倍,維持買入評級。

長春高新:56億收購金賽藥業少數股東權益,盈利能力進一步提升

長春高新發布發行股份及可轉換債券購買資產的預案:長春高新擬向金磊、林殿海發行股份及可轉換債券購買其持有的金賽藥業 29.50%股權。

標的資產即金賽藥業 29.50%股權的交易作價為 56.37億元。上市公司擬以發行股份的方式支付交易對價的 92.02%,即 51.87億元;以發行可轉換債券的方式支付交易對價的 7.98%,即 4.5億元。

收購完成后實際控制人不變,公司管理更加順暢業績增長可期: 本次交易完成前后,上市公司控股股東均為超達投資,實際控制人均為長春新區國資委,上市公司的控股股東、實際控制人均未發生變化。金賽藥業29.50%股權的交易作價為 56.37億元,其中,金磊擬轉讓金賽藥業的股權比例為 23.5%,總對價為 44.9億元;林殿海擬轉讓金賽藥業的股權比例為 6%,總對價為 11.47億元。本次重組完成后,金磊先生及林殿海先生與公司利益高度一致,業績承諾有望超額完成,從而推動公司業績實現快速增長。

金賽藥業作為長春高新的核心資產,業績實現快速增長: 近年來,金賽藥業的業績一直維持高速增長。 2016-2018年金賽藥業凈利潤分別為4.96億、 6.86億、 11.32億元,同比增長 30%、 38%、 65%。我們認為其業績的快速增長主要得益于生長激素的快速放量。隨著公司進一步的渠道下沉及銷售隊伍的擴張,我們預計生長激素的銷售收入將維持 50%以上的快速增長,全年增長可期。

發行股份收購金賽藥業剩余股權,公司業績有望增厚: 按照業績承諾,金賽藥業 2019年度、 2020年度、 2021年度實現凈利潤分別不低于155,810萬元、 194,820萬元、 232,030萬元;即 2019、 2020和 2021年度的業績增速分別不低于 48%、 25%和 19%。 若金賽藥業少數股權 2019年實現全年并表,根據公司給出的業績承諾,我們預測上市公司2019-2021年的備考凈利潤為 18.51億、 24.60億和 29.26,業績增速分別為 84%、 33%和 19% 。我們認為公司業績增長確定性高,增發完成后有業績承諾保障,治理機制逐漸清晰。

盈利預測與投資評級: 在不考慮金賽藥業股權并表的情況下,我們預計2019-2021年公司實現歸屬母公司凈利潤為 14.28億元、 19.50億元和25.83億元,同比增長 41.8%、 36.6%和 32.5%;對應 EPS 分別為 8.39元、 11.46元和 15.18元,我們判斷金賽在渠道下沉和新品占比逐漸上升等因素的驅動下能夠保持高速增長,持續為公司貢獻利潤;百克生物在“疫苗事件”之后逐漸恢復國內銷售,同時邁豐生物生產工藝調整完畢,有望走出虧損,為公司貢獻利潤。因此,我們維持“買入”評級。

風險提示: 行業變動風險、產品推廣銷售不達預期。

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