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機構強推2019年3月14日號稱搖錢樹的六股(附股)

2019-3-14 14:54| 發布者: adminpxl| 查看: 13425| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年3月14日號稱搖錢樹的六股(附股):龍大肉食:屠宰產能加碼,養殖盈利可期;浙江鼎力(603338);中青旅(600138);石大勝華(603026)事件點評:海外規劃新產能,溶劑龍頭成長空間打開;保隆科技(603197) ...
龍大肉食:屠宰產能加碼,養殖盈利可期

龍大肉食(002726)

養殖業務平穩,“公司]+農戶”模式養殖成本較低

龍大養殖板塊目前有7個豬場,包括王宋一豬場、王宋二豬場、陡山豬場、江汪莊豬場、楊格莊豬場、崔格莊豬場、光山母豬場(在建),7個豬場主要集中在萊陽地區,萊陽地區非疫區,所以目前公司的豬場未有感染的情況。

目前公司全面升級生物安全防控體系,做好日常生產各項消毒、原材料防控的同時重點對人員,物流,車輛嚴格監控,增加集中消毒站,車輛洗消中心(建設中)等。

公司養殖業務一部分是自養,一部分采用的是“公司+農戶”的養殖模式,小豬是公司自產的,放到農戶家里去育肥,從防控角度來看,自養模式對非洲豬瘟防控會更安全一些。

目前公司自養和“公司+農戶”模式各占一半,“公司+農戶”模式具體為:公司統一提供豬苗,飼料、疫苗,藥品和技術服務指導,養戶達到公司要求成本指標后給予農戶代養費約180-200元,具體飼養費會根據養戶達到成績有所上下波動。

豬價上行養殖板塊盈利可期

近期山東地區豬價有所抬升,省內不同區域豬價價差比較大,跟省內生豬不能流通有關。像臨沂等地區豬瘟情況比較嚴重,很多小廠已經清場,山東地區估計去產能30%-40%左右。

公司去年生豬出欄32萬頭,光山豬場投產后產能將達到50萬頭。但是目前公司對增加存欄量比較謹慎,等豬瘟疫情進一步明朗后再確定是否增加存欄量。

目前公司生豬養殖成本每公斤12元多,昨天山東地區屠宰廠收豬價已經超過16元,養殖板塊已經是盈利的。公司養殖業務在2016、2017年都是盈利的,2018年雖然豬價是低點,但是養殖業務凈利潤也達到5000多萬。

屠宰行業洗牌,規模屠宰場將勝出

公司去年屠宰產能是500萬頭,在收購臨沂順發和濰坊振祥股權后,今年屠宰產能將達到800萬頭。從目前來看,沒有資金實力的小屠宰場虧錢可能性大一些,因為生豬價格漲很多,但是終端價格跟不上,小的屠宰廠沒有資金實力不能在低位囤貨。

較大屠宰企業從去年四季度開始已經在收儲凍肉,等待今年下半年豬肉價格上漲的時候再賣出去。所以大的屠宰場更有優勢,或帶來行業深度洗牌。

公司屠宰業務未來的思路是形成屠宰區域化管理,可能會在各個區域選一些合作伙伴。華北、東北可等區域能會設屠宰點,以滿足不同區域客戶的要求。判斷非洲豬瘟疫情下,生豬流通受阻是常態,豬肉大概率還可以流通,因為公司客戶遍布全國,布局多個區域可以在全國進行調配。

肉制品伺機謀突破,攜手藍潤帶來更大拓展

龍大肉制品業務現有規模比較小,但是今年會對板塊進行重點規劃和重點投入。公司從行業知名企業挖研發和銷售管理人員,重新搭建肉制品管理團隊,在研發和經營上進行創新和改進,同時調整產品結構,推出一系列新品等。預期今年肉制品板塊有望實現較大幅度的增長。

2018年年中,藍潤通過股權轉讓對公司進行實際控制,龍大集團逐漸退出上市公司。藍潤及其母公司怡君控股在西南深耕多年,未來會幫助龍大肉食在西南市場布局,進一步向全國化拓展。特別是藍潤在資本市場有豐富的投并購經驗,能幫助龍大肉食借助資本杠桿形成更大發展。

盈利預測

豬周期下公司養殖業務對業績貢獻彈性較大,如果按照全年豬價均價18元粗略計算,公司養殖業務對凈利潤貢獻有望達到2億元。雖然下半年豬價上行后屠宰量或受影響,但是屠宰企業低價庫存肉可以在下半年彌補屠宰量上下滑。公司肉制品板塊也是處于盈利改善期,我們判斷2019年公司實現營業收入110.8億元,同比增長26.3%,歸母凈利潤實現2.78億元,同比增長59.71%,EPS0.37元,對應估值26倍。由于公司還處于發展期,我們給予35倍估值,目標價12.95,給予買入評級。

風險提示

公司養殖板塊發生豬瘟疫情出現大幅損失;公司肉制品和屠宰業務拓展不及預期;宏觀環境和消費發生較大的變化等。

浙江鼎力(603338)


本周行業觀點:關注和“穩增長”相關的工程機械、軌交裝備板塊,彈性較好的鋰電設備板塊

1)工程機械:根據工程機械行業協會數據,總量方面,2月挖掘機銷量為18745臺,同比增長69%,其中國內銷量17286臺,同比增長77.8%;出口1459臺,同比增長5%;1-2月國內外累計銷量為30501,同比增長40%,接近2011年同期的峰值銷量。結構方面,1-2月挖掘機國產品牌市占率為59.3%,比2018年全年提升3.0pct,三一重工和徐工機械分別提升4.4pct和0.9pct;日本與歐美品牌市場份額較2018年持續萎縮,為13.3%和15.9%,分別下降1.9pct和1.2pct;韓系品牌市場份額較2018年持平為11.6%。行業需求方面,2019年政府工作報告提出,全年將完成鐵路投資8000億元、公路水運投資1.8萬億元,再開工一批重大水利工程;加快川藏鐵路規劃建設,加大城際交通、物流、市政、災害防治、民用和通用航空等基礎設施投資力度,基建投資展望向好將確保工程機械銷量維持高位。日前交行首席經濟學家連平接受媒體采訪時亦表示,目前我國基礎設施投資總額已經超過17萬億元。我們認為,穩增長仍是短期經濟工作重心,伴隨著2019年穩增長相關政策的陸續出臺,工程機械板塊業績有望在2018年的高基數的基礎上持續改善。建議關注國內挖掘機一線龍頭三一重工(600031.sh)、二線龍頭柳工(000528.sz);高空作業平臺龍頭浙江鼎力(603338.sh);工程機械核心零部件提供商恒立液壓(601100.sh)、艾迪精密(603638.sh);大型軌交裝備方面建議關注中鐵工業(600528.sh)、中國中車(601766.sh)。

2)鋰電設備:前期由于市場擔心新能源補行業貼低于預期從而帶來新能源產業鏈降價壓力,我們認為,一方面考慮寧德時代、比亞迪等大型鋰電池生產企業擴產趨勢持續,2019年與2020年是確定性較強的鋰電擴產高峰期,鋰電設備產能處于相對緊張的局面,降價壓力較小;此外,與2017年、2018年上半年不同,由于鋰電設備行業的持續洗牌,龍頭鋰電設備廠商的議價能力有所上升。盡管鋰電池行業仍然面臨產能結構性過剩的格局,但過剩的主要是落后的低端產能,高端產能需求仍在,優秀龍頭鋰電設備廠商市占率與營收規模仍伴隨著鋰電池行業的洗牌而快速上升。我們建議重點關注與寧德時代深度綁定并且彈性較好的先導智能(300450.sz)、整線龍頭贏合科技(300457.sz)和涂布設備龍頭科恒股份(300340.sz)。風險提示:宏觀經濟下行風險;固定資產投資增速放緩的風險;新能源汽車行業補貼超預期下滑;鋰電池行業產能擴張不及預期。

本期【卓越推】浙江鼎力。

核心推薦理由:

1、2018年業績如期高增長。2019年1月18日浙江鼎力發布業績預告,公司預計2018年實現歸屬母公司凈利潤5.01億元,同比增長77%;實現扣非后歸屬母公司凈利潤4.57億元,同比增長69%。前三季度,受益于公司國內外市場開拓成效顯著、業務增長迅速,浙江鼎力單季度營收、歸屬母公司凈利潤都實現了持續、加速的增長,2018Q3營收增速由2018Q1的23.04%、Q2的58.25%上升到了72.55%;歸屬母公司凈利潤增速由2018Q1的4.38%、2018Q2的6.13%上升到144.75%。從營收結構上看,上半年海外營收占比為61.02%,比上年同期提升2.5pct,公司產品進一步獲得歐美高端客戶的認可。2018年前三季度公司銷售毛利率為40.66%,比上年同期下降2.26pct,但比半年報提升2.03pct,毛利率波動的主要原因是原材料價格的波動(2017年全年直接材料成本占總成本的90.37%)。一季度人民幣升值而到二季度以來人民幣進入貶值通道,對公司而言匯兌影響從損失轉向獲益,2018年前三季度公司財務費用為-0.21億元而上年同期為0.23億元,疊加投資凈收益大幅增長,報告期內公司凈利率達到29.87%,達到上市以來最高水平。

2、“年產15000臺智能微型高空作業平臺技改項目”正式投產,臂式產品產能釋放在即。報告期內,公司“年產15000臺智能微型高空作業平臺技改項目(小剪叉)”正式投產,產能釋放順利,有效提升了公司生產過程的規模效益,降低生產成本,提升盈利能力。2017年11月24日,浙江鼎力發布公告,公司募集資金8.80億元,共投入9.77億元建設年產3200臺大型智能高空作業平臺項目,工期為30個月。該項目旨在提升公司高端智能高空作業平臺制造工藝,以“高品質、高效率、低成本、零返工率”為目標,打造行業高品質產品。目前該項目處于廠房建造階段,預計2019年建造完成。

盈利預測和投資評級:我們預計浙江鼎力2018年至2020年的EPS分別為1.92元/股、2.56元/股和3.50元/股,我們維持浙江鼎力的“買入”評級。

風險提示:高空作業平臺行業增速放緩;公司業務拓展不及預期;與CMEC合作協同效應未能充分顯現;募投項目成效不及預期。

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